Sirius Biotech vzrostl od května téměř o 60 %
Koncem října uplynulo šest měsíců od spuštění korunové (CZK) zajištěné třídy akcií fondu Sirius Biotech. Výnosy za toto období, očištěné o všechny poplatky a náklady, byly mimořádné. Původní investoři, tedy ti, kteří investovali hned na začátku při spuštění, dosáhli čistého zhodnocení 57 %.
Pro srovnání, index XBI (S & P Biotechnologie), který je investovatelný prostřednictvím ETF, vzrostl v korunovém vyjádření ve stejném období o 30 % (v CZK). Část dosavadních výnosů Sirius Biotech lze tedy jistě připsat příznivému načasování. Velká část však pochází z nadvýnosu („alfa“), jež vygenerovali naši manažeři.
Pro připomenutí: Sirius Biotech spolupracuje se sedmi hedgeovými fondy, které jsme identifikovali jako špičku ve svém oboru. Jejich manažeři se zaměřují na klinickou fázi vývoje veřejně obchodovaných biotechnologických společností. Akcie v této části trhu mohou typicky procházejí výraznými pohyby (nahoru i dolů) v závislosti na výsledcích klinických studií, velikosti cílového trhu, konkurenčních terapiích a postoji regulátorů k pravděpodobnosti schválení léčiva. Protože u těchto společností často absentují běžné hodnotící metriky (ziskovost, cashflow), je nezbytné, aby naši manažeři měli hluboké znalosti v relevantních vědeckých odvětvích (biochemie, farmakologie apod.). Jenom tak, tj. posouzením pravděpodobnosti fungování dané substance a vyhodnocením klinických dat, jakmile jsou dostupná, totiž lze v situaci, kdy jiná vodítka chybí, získat představu o „správné“ hodnotě společnosti.
Klíčovým prvkem pro schopnost generovat nadvýnos v tomto náročném tržním segmentu je schopnost činit informovaná (byť nevyhnutelně pravděpodobnostní) investiční rozhodnutí založená na důkladném pochopení vědy. Jelikož tuto schopnost má jen málo lidí, je biotechnologický sektor pro laiky velmi obtížně uchopitelný.
Za překonáváním indexu stály idiosynkratické faktory
Ačkoli oficiální výsledky za říjen zatím nejsou k dispozici, zdá se, že to byl další silný měsíc pro biotechnologie, přičemž Sirius Biotech opět výkonností překonal index XBI. Stejně jako v předchozích měsících to bylo díky několika idiosynkratickým událostem, které naši manažeři využili. Dva příklady konkrétních obchodů z října, které k překonání indexu přispěly, jsou uvedeny níže. Ukazují, že naši manažeři dokáží vydělávat jak na dlouhých, tak na krátkých pozicích, a to v různých tržních režimech (když trhy rostou, klesají či stagnují).
A. VTYX – pozitivní data vedla k výraznému nárůstu ceny
Ventyx Biosciences (NASDAQ: VTYX) je biofarmaceutická společnost zaměřená na vývoj perorálních (malo-)molekulárních terapií pro zánětlivá onemocnění, zejména spojená s obezitou a kardiovaskulárními chorobami. V říjnu 2025 společnost zveřejnila velmi pozitivní výsledky fáze 2 klinické studie, což po zveřejnění způsobilo růst ceny akcie o 220 %. Několik našich manažerů drželo dlouhé pozice ve VTYX před oznámením. Po prudkém nárůstu expozici snížili, ale část pozice si ponechali, protože věří, že trh dosud plně nezohlednil budoucí výnosový potenciál léčiva.
B. TVRD – neúspěch klinické studie a pád hodnoty společnosti na hodnotu hotovosti
Akcie Tvardi Therapeutics, Inc. (NASDAQ: TVRD) se v říjnu 2025 propadly o 84 % během jediného dne. Společnost testovala lék na různé formy fibrózy. Propad nastal poté, co výsledky fáze 2 klinické studie ukázaly, že lék nemá oproti placebu žádný pozitivní účinek, a navíc se u léčené skupiny objevily výrazné vedlejší účinky. Jeden z našich manažerů držel před oznámením výsledků krátkou pozici v TVRD, a to z důvodu, že neviděl vědecký důvod pro úspěch terapie (a tudíž byl pesimistický ohledně výsledku fáze 2 klinické studie). V důsledku kolapsu ceny TVRD dosáhl výrazného jedinečného zisku na krátké pozici, a to v měsíci, kdy index XBI jinak výrazně vzrostl.
